近日，国(guó)内(nèi)上市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投(tóu)资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益163一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸7.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成(chéng)有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)加上本期公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报(bào)告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资(zī)者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均(jūn)受到(dào)净申购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体走出(chū)下(xià)跌行情，华(huá)夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(shàng)市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于下游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕(pò)现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。

　　关于报告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两(liǎng)个月处于(yú)振(zhèn)荡(dàng)调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金银比价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银工业属(shǔ)性及美联储(chǔ)加息(xī)预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了(le)市场对于美(měi)联储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美(měi)联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价(jià)值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议(yì)择(zé)机(jī)积极配置。

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