4月美国就业报告(gào)大超(chāo)预期，新增就业、失业(yè)率、工(gōng)资表现(xiàn)亮眼，但或与季节性有关。其中，新增非农就(jiù)业+25.3万人，高于彭博一致预(yù)期(qī)的(de诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子)+18.5万(wàn)人；失业(yè)率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭博一致预期的3.6％，位(wèi)于历史低(dī)位；小时(shí)工资环(huán)比增(zēng)速回升(shēng)0.2pct至0.5％，高于(yú)彭博(bó)一致(zhì)预期(qī)的(de)0.3％；劳动参与率录得(dé)62.6％，符合彭(péng)博一致预期。非(fēi)农就业数据与(yǔ)此前(qián)超预期的ADP一致，显(xiǎn)示4月(yuè)美国就业市(shì)场仍然维持稳(wěn)健。但是(shì)需(xū)要指(zhǐ)出的是，2月和3月新增非农就业合计下修14.9万，1季度新(xīn)增非(fēi)农(nóng)就业为29.5万(wàn)/月，4月新增非农就业虽(suī)超(chāo)预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导(dǎo)致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因(yīn)子要高(gāo)于(yú)以往年份，或导(dǎo)致非(fēi)农就业数据偏高，未来持续性存在较大不确定。非农发布(bù)后(hòu)，截至北京(jīng)时间晚上9：30,2年(nián)期和10年期美债分别上(shàng)行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市(shì)场隐(yǐn)含的(de)联储23年底降(jiàng)息预期从(cóng)84bp回落至(zhì)78bp；美(měi)元指数基本持(chí)平于101.5；美国三大(dà)股指(zhǐ)涨超1％。

　　核(hé)心观点

　　4月美国(guó)非农(nóng)数据点评

　　4月美(měi)国就业报告大(dà)超预(yù)期，新增就业、失(shī)业率、工资表现亮眼(yǎn)，但或与季节性有关。其中，新增非农就业+25.3万(wàn)人，高于彭博一致(zhì)预期(qī)的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低(dī)于彭(péng)博(bó)一致预期的3.6％，位于历史低位；小时工资环(huán)比(bǐ)增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致(zhì)预期的0.3％；劳动参与率(lǜ)录得62.6％，符(fú)合彭博一致预期（图1）。非农就业数据与此前超预期的ADP一致，显示4月(yuè)美国就业(yè)市场(chǎng)仍然维持(chí)稳健。但(dàn)是需要指出的是(shì)，2月和3月新增非农就业合计下(xià)修14.9万，1季度(dù)新增非农就(jiù)业为29.5万/月，4月新增非(fēi)农就业虽超预期，但整体仍在放(fàng)缓；“劳工荒”可能(néng)导致企业囤积就业（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而4月季(jì)节因(yīn)子要高于(yú)以往年(nián)份(fèn)（图2），或导致非农就业数据偏高(gāo)，未来持续性存(cún)在(zài)较(jiào)大不确定(dìng)。非农发(fā)布后，截至北京时间晚上9：30,2年期和10年期美债分别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息预期从(cóng)84bp回落至78bp（图(tú)3）；美元指数基本持(chí)平于(yú)101.5；美国(guó)三(sān)大股指(zhǐ)涨(zhǎng)超1％。

　　非农新增就业(yè)整体回升，其中商品(pǐn)相关行业(yè)回升明显。4月商品(pǐn)相(xiāng)关行(xíng)业新增非农就(jiù)业(yè)3.3万人，占4月新增(zēng)就业(yè)的13％，相对3月增加5万(wàn)人。其中，制造业、建筑业等新增就业均(jūn)边际回升(shēng)。商品相关行业就业边际改善(shàn)，或(huò)反映制造(zào)业边际(jì)好转(zhuǎn)。例如，4月美(měi)国ISM制造(zào)业PMI回升0.8pct至(zhì)47.1；4月CPI核心商品通胀环比也边际回升。4月服(fú)务业相关行业新增就业从3月(yuè)的(de)18.2万(wàn)上升至22万，但内部(bù)出现分化。其(qí)中，医(yī)疗保(bǎo)健和商(shāng)业服(fú)务新增就业(yè)分别为(wèi)6.4诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子万和4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但(dàn)此前吸纳就业较(jiào)多(duō)的休闲酒店业4月新增就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他(tā)需(xū)求(qiú)指标指(zhǐ)示，服务(wù)业(yè)需求可能仍在走(zǒu)弱。例如3月(yuè)美国休闲(xián)餐饮、医(yī)疗保健与(yǔ)零售(shòu)业的总空缺约384万人，较22年12月的470万人大幅下降，回(huí)落(luò)至(zhì)21年5月的水平（图表5）。