当前(qián)，市场投资者正在(zài)担忧(yōu)，眼(yǎn)下美国政府的(de)债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违(wéi)约。

　　报(bào)道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成(chéng)协议的可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约迫(pò)在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这(zhè)番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美国(guó)财政部次(cì)日(rì)启动非(fēi)常规(guī)举措维持政府运营，避免(miǎn)出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常规(guī)措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告(gào)，称财政部的(de)最佳估计(jì)是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行(xíng)政府的所有义务(wù)，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和(hé)党的债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计(jì)未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行领导层施(shī)压(yā)，要(yào)求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝未置可否和不置可否的区别在哪，未置可否的置是什么意思，未能及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未来(lái)可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未来将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产事件中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企业(yè)客(kè)户(hù)持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可(kě)能(néng)加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美(měi)国政府再度推迟(chí)美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世(shì)界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来(lái)最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权(quán)的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石(shí)油(yóu)销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在(zài)3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初(chū)，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘(pán)一度全(quán)线跌破(pò)前低(dī)支(zhī)撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三(sān)大油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日(rì)报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不(bù)断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认为节(jié)后油(yóu)脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求增(zēng)加(jiā)、检(jiǎn)验(yàn)频度(dù)增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询(xún)机构(gòu)数据显示(shì)大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累库趋势压(yā)制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大题材(cái)出(chū)现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此(cǐ)次(cì)油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来(lái)种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假(jiǎ)期(qī)，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接(jiē)关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素(sù)。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济(jì)数(shù)据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油(yóu)产地(dì)处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去(qù)库。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着超于正常季(jì)节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节(jié)处于(yú)4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为(wèi)马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地(dì)报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步(bù)推(tuī)算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供应(yīng)在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年(nián)初(chū)以来早就已经(jīng)进入(rù)累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库(kù)。后期从(cóng)库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确(què)实会限制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数(shù)进口为主，成本端(duān)原(yuán)料的(de)供(gōng)需及价格的(de)变化对油脂行情的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大(dà)豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反弹，美(měi)豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗商品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的(de)背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期(qī)涨势(shì)预计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发布(bù)后可择(zé)机考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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