A股“股王”之(zhī)争进入(rù)白(bái)热(rè)化(huà)阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创历(lì)史新高，一4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里(yī)度(dù)从独(dú)占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可(kě)危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这(zhè)场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录(lù)：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市(shì)值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐(zuò)了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的态度能4开头的是哪个省，4打头身份证是哪里(néng)一定程度显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中(zhōng)的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴(bàn)随(suí)算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率先(xiān)修复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国移动直接在(zài)市值上超越茅台，结(jié)果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后(hòu)极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育(yù)等(děng)多家公司股价均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅(máo)台，但最后的(de)结果(guǒ)不是业(yè)绩暴雷(léi)就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家(jiā)企业股价(jià)能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分(fēn)析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的作用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动(dòng)本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施(shī)企业，需(xū)要持续不断的(de)建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今(jīn)年一(yī)季(jì)度的营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润(rùn)却(què)差(chà)别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可(kě)突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场(chǎng)，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化(huà)，中国移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一阵营。

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