财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后(hòu)，与(yǔ)这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于尘(c猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么hén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的(de)清单(dān)上。

　　具体(tǐ)来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参(cān)考债券（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债(zhài)务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相(xiāng)较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时(shí)在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义务(wù)”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信(xìn)贷(dài)事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资(zī)产的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去违约(yuē)后的市场价值(zhí)。各(gè)个(gè)区(qū)域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个(gè)地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了(le)接(jiē)手瑞信的最(zuì)新(xīn)评(píng)估。在本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部(bù)分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并在(zài)今年2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳将在合(hé)并交易完成后(hòu)加入瑞银集团的董事(shì)会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍(réng)将独立运营。

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